铁力| 河池| 陈仓| 渭南| 奈曼旗| 成都| 江川| 武威| 安多| 甘棠镇| 仁布| 江西| 白云| 汕头| 南康| 邹城| 辽阳县| 鄂托克旗| 安仁| 丹阳| 黄石| 青龙| 茄子河| 乌拉特后旗| 滦南| 黔西| 河北| 安福| 鄯善| 介休| 武都| 岚皋| 乌海| 永寿| 科尔沁右翼中旗| 双桥| 夏河| 新宁| 兴和| 西峡| 沂源| 淄博| 宝安| 翼城| 孟州| 连州| 阿勒泰| 永寿| 江源| 奇台| 新宾| 沂源| 彰化| 丹巴| 呼图壁| 上饶县| 宜兰| 孟州| 东沙岛| 廉江| 恩施| 台前| 九龙| 松滋| 大龙山镇| 阜康| 余江| 西宁| 临漳| 麻山| 科尔沁左翼后旗| 连平| 甘肃| 右玉| 铁山| 孝昌| 宣恩| 繁峙| 香河| 方正| 临猗| 林芝镇| 桃园| 猇亭| 铜川| 鄂托克前旗| 雄县| 睢县| 翁源| 工布江达| 开原| 五莲| 碾子山| 略阳| 翼城| 九龙坡| 金寨| 全州| 响水| 涿鹿| 邯郸| 临县| 抚宁| 大埔| 抚顺县| 隆回| 额济纳旗| 加查| 商都| 宜宾县| 义县| 龙江| 户县| 大名| 龙江| 介休| 五营| 湖州| 绩溪| 罗城| 茂县| 夹江| 独山| 靖宇| 汉沽| 从化| 兰坪| 株洲市| 天山天池| 温宿| 康马| 清涧| 开封县| 上犹| 营山| 安达| 都江堰| 从江| 大邑| 潼关| 六枝| 大足| 泰安| 建昌| 襄汾| 香河| 万全| 卓尼| 临夏县| 沅江| 高阳| 遵化| 稻城| 乐东| 辽阳县| 南乐| 平潭| 农安| 霍州| 剑阁| 友好| 歙县| 张家川| 平定| 栾城| 双鸭山| 临沂| 海伦| 禹州| 左贡| 阿克塞| 周宁| 镇赉| 汝阳| 乡城| 辽阳县| 鹿泉| 泽库| 南丹| 丁青| 泸定| 石柱| 杜集| 巩留| 五通桥| 当涂| 济宁| 泊头| 安图| 老河口| 德惠| 安塞| 凭祥| 寻甸| 连山| 二连浩特| 潼南| 晋宁| 隆尧| 安吉| 巫山| 永春| 亚东| 义马| 砀山| 龙川| 井研| 仁布| 榆林| 河源| 桃源| 冠县| 黄梅| 兰考| 肃宁| 彬县| 逊克| 徐水| 黎平| 宁河| 清河| 德江| 翁牛特旗| 正宁| 莲花| 张家口| 陈仓| 米易| 信宜| 德令哈| 台东| 伊金霍洛旗| 连江| 名山| 沁源| 宿州| 平凉| 玉树| 社旗| 嘉善| 昭苏| 新都| 乾县| 柘荣| 鹤山| 吉木乃| 云阳| 宁蒗| 渠县| 福泉| 天水| 衢江| 内乡| 建昌| 广宁| 盱眙| 赫章| 黑山| 张家界| 安徽| 台安| 新都| 郑州| 富拉尔基| 老虎机技巧

券商评级:三大股指冲高回落 九股迎掘金良机

时间:2019-01-18 07:43:13 中财网
  TCL集团(000100)集团运作聚焦显示成核心方向,上市公司扩产能等行业周期向上
  投资要点:
  聚焦面板主业,打造全产业链显示企业。TCL集团于1月7日下午召开了2019年第一次临时股东大会,通过了集团资产重组等16项预案,主要包括公司和相关的业务出售给集团公司,交易总价定为47.6亿元,集团公司承接上市公司家电、手机和TV多项业务,上市公司完成资本运作后,将会把主业聚焦在以华星光电为主的半导体显示和材料业务上,打造显示行业全产业链公司。

  面板行业需要等待供给出清,从行业供需来看面板价格反转仍需等待2个季度左右。面板行业在经历了6个季度的大幅下跌,其中核心的面板产线为43寸,其价格出现较大波动,历史上16年2月价格触底在105美金,其后到17年5月份上涨到价格顶部159美金,其后开始逐步下跌至18年7月份的92美金,其后震荡徘徊在95美金左右,至19年1月份价格为98美金,行业已经迎来了产能逐步出清的时间点,最主要的看点还是集中于生产成本和现金成本的差额,其中在行业顶峰期12年6月,55寸面板售价比现金成本高56.2美金,最低点出现在2018年6月份,售价只比现金成本高7.6美金,只比现金成本低2美金。我们根据供给端的变化情况,研判现阶段的价格现金成本附近安徘徊仍需2个季度左右,供给端将会迎来三星关闭L8-1的液晶8.5代线(转产OLED),对于大尺寸的面板供给将会产生约4%的减少,考虑到17-19期间BOE、ChinaStar都进行了大尺寸扩产,预计面板价格将会在19年下半年迎来一波上涨。

  华星光电进入利润释放的稳定期。根据2018年10月份出货数据,华星光电作为全球第四大大尺寸面板供应商,下游客户主要集中在TCL电视、三星电视和海信电视三大客户,预计公司在大尺寸产线的投入后会有更多的市场占有率。同时,华星光电T1产线在19Q1结束折旧,预计2018年-2019年分别减少5个亿、19个亿折旧;T3项目6.5代线2017Q4实现二阶段量产,18年开始向小米供货,华星光电在面板价格持续下跌的背景下依旧维持超行业平均水平的利润率,在面板价格迎来企稳回升的时间点,公司的利润会有稳定的释放。

  考虑到公司尚未完成上述运作,我们维持公司2018/2019/2020归母净利润预测值39.99亿/47.95亿/62.36亿不变,未来2年CAGR为24.87%,对应的EPS为0.30元/0.35元/0.46元。维持“买入”评级。

  风险提示:面板行业下游需求不达预期;技术路线上警惕OLED在大尺寸面板和传统液晶的竞争;警惕供给端出清速度低于预期。


  深圳燃气(601139)2018年度业绩快报点评:深圳配气费实质性确定,LNG接收站仍为未来看点
  事件:
  深圳燃气发布2018年度业绩快报。2018年公司营业收入127.4亿元,同比增长15.2%;归母净利润9.5亿元,同比增长7.3%;EPS0.33元。业绩符合我们的预期。

  点评:
  电厂用气需求高速增长2018全年公司全年天然气销售量27.7亿立方米,同比增长25.4%;其中电厂和非电厂天然气销售量分别同比增长30.5%、23.2%。2018Q4公司天然气销售量6.5亿立方米,同比增长18.6%,较2018Q3放缓5.5个百分点;受低基数效应影响,叠加新电厂用气贡献,2018Q4电厂天然气销售量同比增长37.4%,较2018Q3提升14.1个百分点。我们预计华电坪山项目和南山热电项目,将有效贡献公司2019年电厂用气需求增量。

  毛差控制得当,四季度业绩增速可观2018Q4公司归母净利润1.1亿元,同比增长16.0%,与2018Q3相比增速由负转正(2018Q3同比增速-7.4%)。我们推测公司2018Q4业绩增速同比提升的主要原因为公司毛差控制得当。2018Q4公司天然气不含税销售均价2.96元/立方米,环比、同比分别提升0.24元/立方米、0.15元/立方米,较好的顺价能力保障了相对合理的盈利水平;2018Q4公司归母净利率3.3%,同比提升0.4个百分点。

  深圳市配气费调整落地,市场担忧减弱2019年1月,深圳市发改委同日发布《关于我市管道天然气配气价格的通知》(深发改〔2018〕1678号)和《关于调整我市管道天然气非居民用气销售价格的通知》(深发改〔2018〕1679号),约束了深圳市非居民用管道天然气的配气价格和最高限价(详见附表)。我们认为调整幅度符合预期,且随着配气费调整的实质性确立,我们认为市场对于公司配气费进一步调整的担忧缓解,公司估值有望修复。

  期待LNG储备调峰项目投产除天然气销售业务外,目前公司LNG储备调峰项目(周转能力80万吨/年)仍为公司看点之一。项目盈利弹性可观,期待投产贡献业绩增量。(盈利弹性测算详见我们2018-08的深度报告《城燃业务扩张,静待靴子落地——深圳燃气(601139.SH)投资价值分析报告》)盈利预测、估值与评级我们维持原盈利预测,预计公司2018~2020年的EPS分别为0.33、0.40、0.45元,对应PE分别为17、14、12倍水平。维持目标价7.35元和“买入”评级。

  风险提示天然气下游需求增速低于预期,天然气采购成本超预期上涨,配气费进一步下行的风险,石油气价格波动的风险,LNG储备调峰项目投产进度慢于预期等。


  先导智能(300450)锂电新一轮扩产潮启动,设备龙头勇立潮头
  我们结合产业链调研及分析,认为动力锂电行业即将开始新一轮扩产潮,预计2019年采购设备产能达到137GWh,同比增长127%;预计2020~2025年采购设备产能仍将保持20%复合增长率。本轮扩产呈现出“内生需求”+“竞争性扩产”双重驱动属性,具有较强的持续性。设备行业订单、业绩有望底部反弹,并进入稳步增长轨道。

  长短期内生需求双升,扩产需求稳健持续:1)近期电池行业经过一轮集中化后,头部企业市占率快速提升,产能利用率均处于80%以上,部分企业出现产能缺口,需要扩张产能。2)长期随着新能源车性价比凸显,消费市到来已现端倪。国内外传统车企、造车新势力纷纷加码布局,我们预计2025年新能源汽车销量将达到855万辆,2017~2025年复合增长率达到82%,电池需求快速增长。3)随着国内外设备技术指标追平,设备更新周期将延长,电池企业扩产后顾之忧减轻。4)储能电池与动力电池要求基本相同。考虑安全因素,动力电池淘汰后用于储能仍有争议,预期二线电池企业中长期或将转向储能,带来新的产能需求。

  行业“四不定”,竞争性扩产是未来扩产主要特征:1)方形、圆柱、软包电池各有优势、各有拥趸,封装形态不定;2)补贴退坡后,整车厂、电池厂更加综合考虑电池能量密度与经济性、安全性,技术路线不定;3)海外电池企业携技术、品牌优势加快本土化,竞争格局不定;4)众多整车厂新能源车尚未大批量推出,电池需求未集中释放,供应关系不定。在“四不定”背景下,电池企业将进入竞争更加白热化的“战国时代”,电池企业扩产更主要考虑占据优质整车厂客户、保障主要客户供货能力、做大规模效应降低成本。“竞争性扩产”情况下,实际扩产量预计将持续大幅高于实际需求量。

  设备龙头从优秀到卓越,拓宽护城河强者愈强:先导智能是国内锂电设备龙头企业,其核心产品卷绕机率先进入龙头客户供应体系,在巩固核心产品竞争优势的基础上,公司一方面通过内生+外延拓展产品品类,打造全产线设备供应能力,并已接到整线设备订单;另一方面渗透进松下、力神、孚能、特斯拉等一线品牌供应体系,客户结构优质,确保其产品技术水平、利润率、回款能力等始终处于行业领先地位。我们认为,随着其技术、品牌、客户优势互相促进,其领先优势将难以撼动,公司有望成为未来几年下游扩产潮的最大受益者。

  投资建议:预计2018-2020年公司收入增速分别为86.6%、43.1%和32.3%,净利润增速分别为56.8%、59.9%和27.9%,对应EPS分别为0.96元、1.53元和1.96元。锂电新一轮扩产浪潮开启,公司作为设备龙头将实现持续、快速发展。维持买入-A评级,6个月目标价36.72元,对应2019年24倍动态市盈率。

  风险提示:新能源产业发展不及预期,行业竞争加剧,现金流恶化。


  芒果超媒(300413)由中外视频逻辑差异看芒果的内在价值:芒果如何走出自己的曲线?
  报告摘要:
  1、为什么芒果超媒的逻辑区别于中外视频龙头奈飞和爱奇艺。我们通过设置视频货币化能力的观察指标,总结中外视频平台逻辑的差异。视频平台内容边际效应递增,可被长期验证,从现金流角度看,视频平台存在内容烧钱的瑕疵。长期来看,爱奇艺较难复制奈飞的曲线,爱奇艺流量扩张受限,ARPPU提价空间有限。因中美视频的逻辑差异较大,内容的规模优势在中国文化土壤上很难形成。我们判断BAT混战短期不会停止,中国视频龙头之路任重道远,短期看芒果TV的成长确定性强,芒果TV由台端起家,稳扎稳打,另辟蹊径。

  2、芒果超媒的差异化优势为什么是其致胜的关键。芒果TV可对标“爱优腾”,行业渗透率和付费渗透率均有提升空间。芒果超媒的模式恰好可规避视频先天缺陷:1)提价难的缺陷——芒果差异化内容具备提价基础,19年大规模内容上新有望催化付费用户几何式增长;2)现金烧钱牌照缺陷——芒果多渠道扩张,拥有OTT/IPTV牌照,稳定现金流;3)内容成本占比高企——芒果生态内容开支远低于同行,版权分销和内容资源整合做出重要贡献;4)内容监管趋严——芒果TV成长于收视第一的湖南卫视土壤,兼顾政策和商业化。公司核心优势是差异化的内容平台,在中国政治文化环境下有长期配置价值。

  3、如何看芒果超媒2019年的估值。整体PEG法:19年公司在付费用户数和内容体量方面有加速向上的可能,成长性高于市场预期概率较大,预计19年PEG在1.1~1.2之间,预计19年PE30~32倍;分部估值法:快乐阳光分别采用PS法和PEG法,快乐阳光19年目标市值308.5亿~424.2亿,快乐购原主业采用PE法,19年预计9-10倍,目标市值2.95亿~3.27亿,四家内容公司采用PE法,19年预计9-11倍,目标市值18.65亿~22.79亿,合计目标市值422亿~427亿。

  盈利预测:预计公司18-20年EPS为1.06元、1.33元和1.63元,根据1月4日股价,对应PE34倍、27倍和22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:业务整合风险;行业监管风险;影视投资不确定性风险。


  三环集团(300408)宏观下行拖累18Q4业绩,加速进口替代和新品拓展
  事件:三环集团发布2018年业绩预告,2018年归属于上市公司的净利润为12.46-14.08亿元,同比增长15-30%。

  经济下行仍实现增长,难能可贵。按照业绩预告中值测算,2018年归母净利润为13.27亿元,同比增长22.5%。对应18Q4净利润3.95亿元,同比增长2.8%,略低于我们的预期;在贸易战和宏观经济下行的背景下,仍实现了正增长,难能可贵。

  宏观经济下行是拖累18Q4业绩的主要原因,今年Q2宏观经济有望回暖,三环集团有望重回增长通道。三环集团产品下游应用广泛,宏观经济下行,下游制造商库存增加,减少对上游订单采购,三环集团业务受影响。主要体现在如下几方面:1)小米MIX3销量不及预期,出货量较2017Q4减少;2)部分传统产品订单进入四季度以来有下滑;3)MLCC跌价造成的盈利减少。公司基本面依然优秀,主要是宏观经济下行带来的订单减少,宏观经济回暖时,三环集团将迎来业绩快速成长。

  宏观经济下行下游厂商更看重产品的性价比,三环集团垂直一体化的材料、设备、成品产业链,具备成本优势,加速国产替代并进一步提高市占率。当宏观经济下行时,下游厂商产品有降价压力,此时成本压力更大,必然选择性价比更好的产品。三环集团成本控制能力强,产品性价比突出,在宏观下行期也是行业的洗牌期,有望加速进口替代并提高市占率;在宏观经济回暖时,具备更大的业绩弹性。

  插芯、背壳和新产品是明年的增长亮点、研发投入持续加强加深护城河。展望2019年,插芯受益于5G建设,需求进一步增加;背壳方面,新开拓了国外大客户,公司在背壳方面工艺相对于2017年取得了巨大进步,在颜色、纹理和表面处理方面推出了新产品,能满足高端手机差异化外观需求,今年有望开拓更多客户;新产品方面,劈刀、浆料、Saw pkg已经通过客户认证,19年开始贡献业绩;氮化铝基片和热敏打印头明年开始客户推广,逐步导入客户;即使在宏观下行期,公司研发投入力度持续加大,在研发和在储备的项目多,未来不断有新产品推出,保证长期成长。

  理财产品资产减值损失风险消除、股权激励费用减少,2019年轻装上阵。2018年公司时和价值投资基金产品共计提资产减值损失6448.51万元,大股东已经承诺兜底,上市公司的时和价值投资基金已经出售给大股东,理财产品风险已经完全消除。股权激励费用方面,2018年摊销的股权激励费用为7052.86万元,2019年摊销的股权激励费用为2716.31万元,股权激励费用减少4336.55万元,2019年轻装上阵。

  研发制造打造高壁垒先进材料平台,产品梯度有序稳健发展。我们始终强调三环集团通过材料+设备+工艺构建高壁垒平台,产品可扩展性强,通过内生+外延的方式,进行产品品类拓展与全球市场开拓。产品梯度合理,中长期稳健发展可期待,未来迈向千亿市值。成熟稳定类产品包括陶瓷光纤插芯、接线端子、电阻,带来稳定现金流;快速成长类产品包括陶瓷外观件、封装基座、MLCC、基片、燃料电池、陶瓷劈刀、压电喷射阀、电子浆料,带来公司中期成长;储备类产品包括电堆、热敏打印头、新型浆料等带来公司长期发展。

  投资建议与评级:考虑到宏观经济下行,我们下调三环集团盈利预测,预计18-20年公司净利润分别为13.28/15.37 /18.69亿元,EPS分别为0.76/0.88/1.07元,当前股价对应PE分别为19.6/16.93/13.93倍,维持买入评级。

  风险提示:陶瓷背壳进展不及预期,公司新产品研发与销售不及预期。

  
  国检集团(603060)18年业绩高增32%,向上拐点显著
  事件:公司公告2018年度业绩快报。

  2018年收入、归母净利润同比增长25%、32%,业绩出现拐点。2018年,公司收入9.4亿元,同比增长25%;归母净利润1.9亿元,同比增长32%;扣非净利润1.5亿元,同比增长25%。从单四季度财务数据来看,公司收入3.1亿元,同比增长37%;归母净利润0.51亿元,同比增长36%;扣非净利润0.39亿元,同比增长123%。2019-01-18,公司完成了对北京奥达清60%、海南忠科51%股权的并购,单二季度这两个公司合计实现净利润50万元。并购标的业绩贡献相对较小,公司业绩增长主要由内生实现。公司2014~2018年归母净利润增速分别为9%、23%、10%、25%、32%,2018年业绩增速拐点明确。

  目前建材、建工检测行业仍较分散,向龙头、具备竞争力的企业单位集中。1)规模越大的机构,经营状况越好,收入增长幅度越大。2016年,大型检验检测机构实现营收441.5亿元,同比增长23.7%;中型检验检测机构实现营收487.1亿元,同比增长13.2%;小型检验检测机构实现营收1105.3亿元,同比增长12.6%;微型检验检测机构实现营收31.2亿元,同比增长1.1%。2)事业单位性质的检验检测机构占比持续降低,企业单位性质的检验检测机构占比持续上升。2016年,事业单位性质的检验检测机构在总量中的比重首次降到4成以下,企业单位的比重将近6成,行业结构明显优化。

  国检集团主导发布行业标准,向综合性检验迈进。1)坚持“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的研发思路,提升公司技术影响力。公司主持制订并已发布的国际标准9项,主持制订并已发布的国家、行业和地方标准289项;主持在研国际标准1项,主持在研的国家和行业标准217项;承担标准样品研复制项目71项,现有标准样品59项;获发明专利70项,实用新型专利202项,外观设计专利4项;拥有计算机软件著作权共计38项。2)收购北京奥达清,进入环保检验领域。2017年12月公司用3289.9万元自有资金收购北京奥达清环境检测有限公司60%股权,跨出建材建工检验认证领域,进入环境与环保检验领域,迈出公司跨领域发展的重要一步。

  盈利预测与投资建议:根据业绩快报,上调2018-2020年EPS至0.86元、1.02元、1.20元;公司2018年估值相比可比公司较低,维持“买入”评级。

  风险提示:同业竞争加剧风险,下游行业周期波动风险,并购企业业绩实现或不及承诺风险,资金注入不如预期等。


  大秦铁路(601006)全年运量创新高,高位运行成常态
  事件:公司发布2018年12月经营数据,核心经营资产大秦线完成货物运输量3836万吨,同比减少0.52%,日均运量123.74万吨。2018年全年大秦线累计完成货物运输量4.51亿吨,同比增长4.3%。

  冬季煤炭需求提升,大秦全年运量创4.51亿新高。受寒潮影响,12月全国范围内出现大范围降温天气,电厂耗煤量迅速攀升,沿海6大发电集团12月日均耗煤量高达70.16吨,同比下降2%,环比11月上涨34.1%,6大电厂库存可用天数从11月末的31天降至12月末的18天。在耗煤量提升明显、电厂补库存需求的带动下,大秦线12月继续高位运行,全年运量再创历史新高。

  2019年煤炭供给将增加,需求受宏观经济影响波动,煤炭供需可能从紧平衡向阶段宽松转变。2018年煤炭需求平稳增长,陕西、内蒙和山西等地先进产能释放量约在2.3亿吨,前11个月全国原煤产量32.1亿吨(+5.4%),预计2019年随着三西地区优质供给的进一步释放,煤炭整体供给将小幅释放但相对有限,进口煤量将有所回落,而需求将受宏观经济影响而波动,行业供需格局可能出现阶段宽松。

  展望2019年,大秦线运量仍将维持高位运行。1月2日召开的中铁总工作会议明确指出将继续深入实施货运增量行动,公转铁将持续推动大秦运量维持高位。此外,大秦于18年12月入股唐港铁路,掌控煤炭出海通道,提升煤炭集疏运体系的完整性和独立性,在产生的协同效应下保持对既有煤炭上下游的吸引力,对货运量有所保障,抗风险能力得以加强。我们认为大秦铁路作为西煤东运第一通道作用无可替代,未来两年将保持满负荷运行,业绩稳定。

  投资建议:在公转铁和煤炭供需格局向好背景下,公司业绩具有高确定性,预期18年分红不变,股息收益率达6.0%。预计公司2018/2019/2020年EPS为0.99/1.02/1.03元,PE分别为8.3x、8.0x、8.0x,维持“买入”评级。

  风险提示:煤炭需求低于预期,公转铁运量低于预期。

  
  深圳惠程(002168)动态研究:双轨运行,文娱业务受益政策放宽
  入主哆可梦,打造成长第二轨道。公司的传统电气业务是提供专业配网装备以及综合解决方案,核心优势是具备新型高分子电气绝缘材料的生产技术,同时,为了提升上市公司的盈利能力,公司积极开展投资业务,探索尝试产业链的完善布局,2017年完成了对哆可梦的收购,迈入高附加值的互联网文娱领域,为公司打造了未来业绩成长的第二条轨道。2018年,哆可梦延续了良好的成长势头,上半年实现营业收入9.91亿元,同比增长332.48%,实现净利润1.64亿元,同比增长115.14%。

  公司将继续围绕互联网综合服务产业链进行延伸发展,未来业绩成长动能将来自于以下几点:(1)投资及培育研发团队,增强公司游戏研发实力;(2)借助公司的产业并购基金,并购同类型且具备战略配合的标的,扩大买量规模,从而降低成本;(3)培育自有的流量入口,与现有的游戏业务相结合,实现流量+变现的一体化。

  电气业务迈向智能化,配送机器人打开成长新空间。传统的电气业务方面,公司亦正在积极进行产品的智能化转型,包括在传统产品上搭载远程监控及检测等功能,实现偏远郊区及山区高压设备及线路的智能检测,增强产品的附加值及客户粘性。同时,公司目前还取得了无人配送机器人的唯一生产制造权,并且投资1500万元获得拥有无人配送机器人自主研发设计能力的真机智能15%的股权。配送机器人可以解决产业园区或者城市小区内最后一公里物流配送难题,公司在这两方面的布局,有望受益于未来我国智慧城市的建设以及智能制造的普及。

  游戏版号重启审批,利好行业健康发展。过去十年,我国的游戏市场经历了极快速的成长,市场销售收入从2008年的186亿元增长至2017年的2036亿元,年复合增长率高达30.46%。随着国内智能手机的不断普及,移动游戏市场自2013年以来成为游戏行业成长的主要动力,其销售收入在2017年达到1161.2亿元,占整体游戏市场的份额亦超过50%。2018年3月的版号限制政策喊停中国游戏行业的快速发展,而哆可梦仍交出一份令人满意的答卷实属不易,随着12月21日游戏版号恢复审批的消息对行业后续发展的提振,在更加健康良好的发展大环境中,哆可梦有望延续成长势头。

  此外,在2019-01-18发布的国产网络游戏审批信息中,子公司哆可梦获得《古剑飞仙》和《全民王者》两个游戏版号,这不仅将为公司带来业绩贡献,更是对公司开发的游戏质量的认可。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。公司目前已经形成了“高端智能制造+互联网综合服务”双轮业绩驱动的格局,传统业务方面,公司正在积极往智能化产品的研发生产转型,未来有望受益于智慧城市的建设和智能制造的普及,实现业绩持续稳定的成长,同时,新置入的文娱业务,亦有望在行业整体大环境向好的背景下,成为公司业绩的另一个强力支撑点,基于以上分析,我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.18亿、5.10亿和5.82亿元,当前股价对应PE19.41、15.92和13.95倍,公司2018年业绩实现扭亏为盈的主要原因是哆可梦的并表,基于审慎性原则,首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:1)国内游戏行业增速放缓以及类似版号限制等突发性事件的影响;2)智慧城市建设及智能制造普及进度不及预期。


  拓斯达(300607)动态研究:增发蓄力,布局华东助力持续发展
  工业机器人短期表现低迷,长期仍具增长动力。受汽车和3C领域景气度下滑拖累,国内工业机器人行业短期表现低迷。根据国家统计局统计,2018年1-11月我国工业机器人产量为13.15万台,同比增长6.6%,其中9、10、11月单月产量同比增速分别为-16.4%、-3.3%、-7.0%。从长期来看,人工成本上升的背景下机器代人的趋势仍在,2017年我国工业机器人使用密度达88台/万人,超过全球平均水平的69台/万人,但是与韩国(631台/万人)、德国(309台/万人)、日本(303台/万人)相比仍存在明显差距。另一方面,光伏、新能源汽车等新兴行业存在广泛的自动化需求,有望为工业机器人的增长提供新的动力。

  公司收入增长强劲,但盈利能力有所下滑。公司2018年前三季度实现营收8.51亿元,同比增长67.57%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长24.29%。公司利润增速不及营收增速的主要原因是智慧能源及环境管理系统业务增长迅速,2018年上半年实现收入1.32亿元,同比增长301%,但该项业务毛利率较低,上半年对应毛利率仅为13%;从全年来看,智慧能源及环境管理系统业务占比有望下降,公司前三季度毛利率较上半年已回升1.83个百分点,预计毛利率将持续恢复。另一方面,随着公司营运能力提升,经营性现金流有所改善,2018年9月底公司经营性现金流量净额为-0.03亿元,较6月底的-0.48亿元环比大幅好转,预计2018年底公司经营性现金流量净额将由负转正。

  增发获证监会受理,布局华东实现区域扩张。2019-01-18,公司公告称公开增发A股股票申请获得中国证监会受理,根据此前预案,此次增发拟发行股票数量不低于2600万股,募集资金总额不超过8亿元,主要用于苏州智能装备产业园项目。从公司地域收入结构来看,华东地区收入自2015年的1.43亿元增长至2017年2.81亿元,复合增长率为40.31%,2017年底华东地区收入占公司整体收入比重为36.81%。通过此次募投项目,公司将实现以华东地区为圆心,辐射华中、华北等多个市场,实现区域战略扩张,从而带来业绩的持续增长。

  下调公司至“增持”评级。基于审慎性原则,暂不考虑本次增发对公司的影响,预计公司2018 ~ 2020年净利润分别为1.68亿元、2.42亿元、3.28亿元,对应EPS分别为1.29元/股、1.86元/股、2.52元/股,按照最新收盘价计算,对应PE分别为26、18、13倍。我们认为虽然工业机器人行业长期行业景气度仍然向上,但中短期的低迷表现将导致公司业绩有所承压;公司意图通过增发蓄力,谋求长远发展。下调公司至“增持”评级。

  风险提示:工业机器人产量持续下滑;公司业绩增长不及预期;公司增发不被通过的风险。

  
  
  
  中财网
各版头条
pop up description layer
果茶巷 迤萨镇 福林 睦里村 孝顺胡同
常熟经济开发区 景信乡 水坪镇 祖山镇 公积金中心
网上捕鱼赢现金 葡京网上娱乐 葡京平台 葡京赌场官网 澳门威尼斯人官网
捕鱼游戏玩法 澳门威尼斯人线上网站 澳门威尼斯人注册 威尼斯人网址 电玩城捕鱼游戏
威尼斯人官网 博彩技巧 赌博现金网 木府攤牌 电子游戏
葡京赌场 澳门大富豪网上网址 最热门的电子游艺平台 澳门威尼斯人娱乐网址 威尼斯人网站
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐